2015年上半年公司实现营业收入22.34亿元，同比下降2.72%，整体营收略有下滑，生态工程业务放量明显。公司的市政园林、地产景观、生态工程、设计业务、苗木销售分别实现营业收入16.09亿元、257.51万元、5.00亿元、1.21亿元和18.66万元，分别同比增长-14.32%、-73.90%、183.32%、-6.34%、-99.82%。
2015年上半年公司综合毛利率大幅度下降，综合毛利率为33.79%，比去年同期下降3.26%；2015年上半年公司实现综合净利率为6.92%，同比大幅下降8.71%，净利率大幅下滑的主要原因在于期间费用占比的大幅提升(图3)；2015年上半年公司的期间费用占比为20.65%，较去年同期上升5.6%，管理费用占比上升是主要原因。
公司于2013年在巩固主业的基础上提出了“二次创业”的全新布局，进行业务的创新和升级。公司目前正处由传统市政园林景观业务向生态治理业务转型期，2015年上半年整体业绩下滑明显，预计公司全年业绩达到2014年推出的二期股权激励计划行权条件相对较难(以14年为基数，净利润同比增速≥35%)。公司在金融保障模式和PPP模式等领域的工作正在陆续推进，期内也中标多个PPP项目，后续可以关注公司在生态治理业务转型及业务拓展等方面的进展情况。
盈利预测与评级：我们预计公司2015、2016、2017的EPS分别为0.57元、0.64元和0.72元，对应PE分别为67倍、60倍和54倍，维持公司“增持”评级。（巨灵信息）
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